中水顾问注入只待东风

中水顾问注入只待东风

中国水电工程顾问集团，与中国电建同属新中国电力建设集团有限公司。多家券商研究报告预测，在中国电建集团承诺的整体上市进程中，中水顾问将率先注入到中国电建，从而助力上市公司进一步做大做强。　　中水顾问是中国唯一提供水电水利建设和风电开发综合性技术服务的大型企业集团，主要从事水电和新能源等发电项目的勘测设计咨询监理、开发投资及运营管理，承接了中国80%以上的大中型水电站和抽水蓄能电站、50%以上的风电项目的勘测设计及相关设计等，在中国工程设计企业60强排名中已经连续两年排名第1位，在全球最大150强设计商中的排名也逐年上升，2012年排名第16位。　　民生证券 ：根据计划，中国电建集团将在具备条件后实现整体上市。具体实施过程，拟以中国电建作为资本运作平台，水电及风电等新能源的勘察、设计、监理、咨询业务(即中水顾问主营业务)先行注入中国电建，再将电网辅业企业相关业务注入中国电建。　　中水顾问注入不仅能够直接为上市公司贡献较多利润，而且能够在业务上与中国电建形成很强的协同效应。单纯从业绩贡献上看，按照2011年业绩测算，中水顾问注入后，对中国电建业绩贡献为52%，增厚EPS0.19元。业务协同效应方面，中水顾问的强项在勘察设计，弱项在工程总承包，而中国电建则恰好相反，二者优劣势相当互补；重组后，凭借中水顾问的设计优势，中国电建市场占有率有望进一步提升；凭借中国电建的工程管理优势，中水顾问的总承包项目盈利能力有望提升，从而形成较强的协同效应。　　中水顾问未来业绩增长依然能够保持较高增速。判断依据主要在于：国内水电开发尚处于提速阶段，同时风电等新能源开发尚处于起步阶段，未来空间巨大；同时，中水顾问海外业务开拓良好。　　国信证券：公司上市时承诺在两年内将中水顾问注入上市公司。根据测算，最乐观的假设下，将中水顾问按照净资产注入中国电建，按照换股的方式，大约可增厚中国电建EPS0.08元。考虑一般资产注入评估价较净资产均有溢价，估计最终可能增厚公司EPS0.04-0.05元。　　宏源证券 ：目前母公司水电风电勘察设计板块的改制工作基本完成(2013年1-9月该板块实现营业收入131.5亿元，利润总额20.7亿元)，根据上市时承诺目前已进入注入窗口期。但若按照目前股价注入，测算对上市公司EPS增厚不大。我们判断，公司将选择在股价上升到一定价位后择机启动注入计划。　　国金证券 ：中水顾问优质资产的注入，一方面可以增强公司产业链前端优势，一方面可以帮助公司介入有开发能力和市场前景的绿色能源、环保产业及可再生能源等新业务领域，推动公司整体实力较大幅度提升。　　平安证券：鉴于中水顾问集团的轻资产属性和主营业务盈利能力较强，资产注入将提升中国电建的盈利能力，使公司增强水电、风电工程的设计、施工、运营的综合能力，增厚业绩的概率较大，在估值上给予一定程度的溢价较为合理。　　招商证券 ：中水顾问资产注入的过程，一方面涉及内部资料准备和流程安排，一方面涉及国家部委审批。我们认为，首先管理层应该是愿意积极推动中水顾问资产注入的。中水顾问资产注入的方式不外乎纯股权、纯现金和股权与现金组合。注入方式上可能采取股权加现金组合，现金占比倾向于提高，可能成为中国电建的股价催化剂之一。

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